【研究报告内容摘要】
有这么一家全球公司,在近长达 5年的时间,持续绵绵阴跌,自区间高点 107美元,一路跌至区间低点 57美元,峰值跌幅甚至高达 46%,接近腰斩。 然而今年年初,画风突然逆转。受油价暴跌和卫生事件影响,美国市场全线暴跌,从年初至今峰值回撤 35%,不过在这个过程中,有这么一个赛道,却能罕见的维持逆势上涨。其赛道龙头,区间峰值涨幅达 39.4%。
而其上涨的原因,主要是其一款名为瑞德西韦的药,被报道说可用于新冠的治疗,尽管从近期临床试验结果来看还存在一定争议,但是,其走势还是一路上涨。
它,就是美国医药巨头, 吉利德科学,主营抗病毒业务,在治疗艾滋病及丙肝病毒领域,在细分赛道属于公认的龙头。
说起吉利德,就不得不提起丙肝,从 2013年 sovaldi(吉一代)获批上市, 2014年 sovaldi 销售收入达到 103亿美元,随后连续推出新药, 2016年上市的吉三代 epclusa,将丙肝的治愈率提升至接近 100%。凭借着其在丙肝药物领域的出色表现,吉利德也进入了全球十大制药公司排行榜。
2020年一季度,其营业收入达到 55.48亿美元,净利润为 15.51亿美元,经营活动现金流净额为 14.36亿美元;毛利率为 82.53%,净利率为 27.72%。
并且,它的资本运作能力也令人叹服。其每次收入实现跨越式增长都是靠收购,目前,其在艾滋病领域的几款药物的重要组成成分,以及丙肝药物都是靠收购来的。 这种运作模式震撼了全球医药界,也给业界留下了一串惊人的收购记录——比如, 2011年,其以 110亿美元的价格收购 pharmasset,当时,吉利德的市值还不到 300亿美元, 2017年其又以 119亿美元的价格收购 kite。
类似的传奇情况,之前我们在研究复星医药时,涉及到的另一家公司——丹纳赫,也值得后续研究。
好,看完以上信息,几个值得我们深入思考的问题来了:
1)这样的抗病毒药物龙头,在走势和业绩腾飞之前,到底发生了什么2)从其几大产品线来看,未来收入的增长主要看什么什么样的业务可以提供稳定的现金流哪个业务又可能成为爆发点3)经历了前几年的暴涨暴跌之后,目前,其估值到底在什么区间今天我们就以吉利德科学入手,来研究医药行业的特征,以及财务建模逻辑。对医药领域,之前我们还建模过再生元制药、恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、华东医药、华兰生物、爱尔眼科、长春高新等……可订阅专业版报告库,获取之前我们做过的部分案例估值建模报告,以及详细 excel 财务模型,乃至上百家公司和数十个行业的深度研究,深入思考产业本质。

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